在加密货币的复杂版图中,LUNA曾是一个极具代表性的项目，其命运轨迹折射出行业创新与风险并存的底色，要理解LUNA，需从其核心机制——与稳定币TerraUSD（UST）的挂钩关系说起。

LUNA是Terra生态系统的原生代币,由Terraform Labs于2018年推出，旨在通过算法稳定币机制解决加密货币的价格波动问题，其核心设计是“双代币模型”：当UST因市场需求偏离1美元锚定价格时，LUNA会通过智能合约自动增发或销毁，以调节UST的供需，当UST价格跌破1美元时，系统会用1美元价值的UST销毁1枚LUNA，从而减少LUNA供应、推高其价格，吸引投资者买入UST以恢复锚定；反之，若UST价格高于1美元，则增发LUNA，用新增LUNA兑换UST，增加UST供应、压低价格，这一机制曾让UST一度成为全球第三大稳定币，LUNA也因生态扩张（包括DeFi应用、NFT平台等）而价格飙升，2021年其市值一度突破400亿美元。

2022年5月,这一脆弱的平衡被彻底打破，在市场恐慌情绪和大规模抛售下，UST与1美元的锚定关系接连失守，引发“死亡螺旋”：UST脱锚导致LUNA被大量增发以兑换UST，LUNA价格暴跌，进一步加剧UST抛售，形成恶性循环，短短数日内，LUNA价格从最高点暴跌99.99%，市值几乎归零，UST也跌至“归零”边缘，导致全球投资者损失超400亿美元，Terra生态随之崩塌。

这场崩盘暴露了算法稳定币的天然缺陷：其稳定性完全依赖市

场信心和算法执行，缺乏足够抵押品支撑（如USDT、USDC等以法币或国债为抵押），在极端市场环境下极易崩溃，尽管LUNA项目方后续尝试重启（如发行新代币LUNA 2.0），但旧生态已不复存在。

LUNA的案例已成为加密行业的重要警示：技术创新需以稳健的风险控制为前提，过度依赖市场预期的“空中楼阁”终将在危机中瓦解，对于投资者而言，理解LUNA的本质，不仅是认识一个代币的兴衰，更是对加密货币“高风险、高波动”属性的深刻认知。